麥格理每日評論│助您輕鬆掌握趨勢 智慧做決策

國喬(1312) 是石油化學大廠，主力產品有SM 年產能37 萬噸、ABS 年產能12 萬噸、PS 年產能6 萬噸，及其他產品等，比較特殊的是持有緯來電視台62.3%股份可挹注獲利；在業外部份，轉投資鎮江奇美，公司持股30.4%。前三季EPS為3元，因SM和ABS利差大，使得獲利優於預期。

去年第四季則因原油價格急挫、亞洲歲修廠商復工和美中貿易爭端縮減需求影響，預計獲利將走低，11月營收16億元、月減26.15%、年減24.40%，季獲利將大幅縮水，股價也因法人大幅調節賣壓下滑，幾無反彈力道。

展望未來，有利多也有利空。其中SM較大供給應為 2020 年，可是今年新增產能為近三年最低，且台灣和韓國大廠將於上半年歲修，產業開工率達9 成，利差將維持在高檔，而且油價再跌有限，農曆年前會出現下游客戶回補買盤。

風險在於，ABS 應用在家電、辦公設備、汽機車、文玩具等，包含在美中互相增課關稅第二階段清單中，去年第四季已受衝擊，產業開工率下行，如貿易談判破裂，稅率可能將由10%調升到25%為其風險。

整體而言，今年獲利將較去年減少，不過幅度有限，股價在回檔後，已低於淨值24.7元，如石化產品價格止穩，將具反彈機會。投資可留意國喬麥證84購02、國喬麥證84購03。