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貿易戰和油價衝擊 國喬股價低於淨值超跌

2019/01/09
林成蔭

國喬(1312) 是石油化學大廠,主力產品有SM 年產能37 萬噸、ABS 年產能12 萬噸、PS 年產能6 萬噸,及其他產品等,比較特殊的是持有緯來電視台62.3%股份可挹注獲利;在業外部份,轉投資鎮江奇美,公司持股30.4%。前三季EPS為3元,因SM和ABS利差大,使得獲利優於預期。

去年第四季則因原油價格急挫、亞洲歲修廠商復工和美中貿易爭端縮減需求影響,預計獲利將走低,11月營收16億元、月減26.15%、年減24.40%,季獲利將大幅縮水,股價也因法人大幅調節賣壓下滑,幾無反彈力道。

展望未來,有利多也有利空。其中SM較大供給應為 2020 年,可是今年新增產能為近三年最低,且台灣和韓國大廠將於上半年歲修,產業開工率達9 成,利差將維持在高檔,而且油價再跌有限,農曆年前會出現下游客戶回補買盤。

風險在於,ABS 應用在家電、辦公設備、汽機車、文玩具等,包含在美中互相增課關稅第二階段清單中,去年第四季已受衝擊,產業開工率下行,如貿易談判破裂,稅率可能將由10%調升到25%為其風險。

整體而言,今年獲利將較去年減少,不過幅度有限,股價在回檔後,已低於淨值24.7元,如石化產品價格止穩,將具反彈機會。投資可留意國喬麥證84購02國喬麥證84購03

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